【hc360慧聪网纸业频道】公司2003年每股收益为0.477元，按发行后股本摊薄0.2649元，主承销商湘财证券。

　　岳阳纸业股份有限公司主营业务为纸浆、机制纸的制造、销售及对集团公司及其子公司的水、电、汽的供应。主要产品有新闻纸、颜料整饰胶版纸。其产品定位主要在中、高档文化类印刷用纸。颜料整饰胶版纸和公司即将生产的低定量涂布纸系升级换代的高档印刷用纸，广泛应用于高档书刊杂志的印刷，2003年公司共生产机制纸15.13万吨。2003年公司新闻纸的市场份额约为3.2%，颜料整饰胶版纸市场占有率(占整个除新闻纸外的文化用纸消费量)约为5.35%。

　　公司所处洞庭湖区和周边的江南丘陵拥有丰富的意大利杨、马尾松、国外松、荻苇、竹子等纤维造纸原料。公司现拥有年制浆能力12.1万吨，自产浆品种齐全，相对于国内大部分新闻纸生产企业使用进口废纸或进口浆板而更具有浆料供给优势。公司拥有较强的技术开发能力，在国内率先开发了45g/m2低定量新闻纸、精制高白彩印新闻纸和颜料整饰胶版纸。

　　公司本次募集资金主要用于收购12万吨系列胶印书刊纸技术改造项目、纸材原料林基地建设项目第一期工程和补充12万吨项目所需流动资金。以上项目的实施可以进一步提高公司科研开发能力和提高产品档次，同时可以加强公司原材料的供应能力，将会大幅提高公司产品的市场竞争能力。

　　大盘从四月份开始出现下跌以来，市场处于反复盘底的过程。从近期上市的新股来看，通常涨幅在40％上下，首日换手率较低，未能引起市场资金的过多关注。考虑到岳阳纸业在同行业中处于中游位置，业绩一般。因此，我们认为岳阳纸业二级市场首日定位在8.5－10元之间，首日涨幅在27.06％－49.5％之间。

　　风险提示：

　　1．存货增加风险：公司2003年末比2002年末增加7593.19万元，增加幅度66.18％；2003年存货周转率为3.63次，比2002年的5.18次下降1.55次；特别是公司运用本次募集资金收购12万吨项目后将有可能大幅增加原材料和产成品库存。同时，由于市场和公司客户经营状况存在不确定性，加大了公司纸产品销售压力。将可能导致公司存货进一步增加。

　　2．价格波动风险：公司主导产品之一的新闻纸。近两年来，因国内产量快速扩大，从2002年起我国新闻纸市场总体趋于供求平衡，部分品种已供大于求。受国内供求关系变化、国际市场价格下降以及市场竞争日趋激烈等因素影响，2002年公司新闻纸平均售价每吨比2001年下降517元，2003年在此基础上又下降175元。新闻纸价格对公司主导产品的毛利率和整体盈利水平有较大的影响。