中国造纸业行业景气度将下行

    中国造纸业面临库存增加、销售不畅和利润摊薄的多重危机，供大于求的整体形势必将导致纸品价格下跌，行业景气度也随之下行。

    据中国证券报11月17日报道，08年上半年，造纸业收获了10年以来的最好收成，行业利润平均增长60%，多个龙头企业增速达到100%；而仅仅3个月之后，造纸业在内忧外患的双重夹击之下，遭受了库存增加、销售不畅和利润摊薄的多重危机。分析人士认为，未来造纸业供求间缺口将进一步扩大，供大于求的整体形势必将导致纸品价格下跌，行业景气度也随之下行。

    数据显示，08年前9月，纸品库存量为378亿吨，同比增长32%，增幅比07年增加了24%；产销率为97.27%，同比07年下降1.1%。

    根据造纸行业协会秘书长赵伟的预计，08年全年应收账款达到394亿元，同比增长2.79%，增幅高于07年同期。

    库存增加的主要原因是内外需同时放缓。受到经济危机影响，传统广告直接减少，海外用纸大户报刊等纷纷减版、减页；与此同时，国内报纸也作出了类似决定，这直接影响了书刊类用纸，如新闻纸、铜版纸、涂布纸的需求，以此类用纸为产品主线的华泰股份、晨鸣纸业、岳阳纸业等的销量明显下降。

    此外，中国企业出口锐减，直接导致包装类用纸（如白卡纸、纸箱纸板等）的需求减少，玖龙纸业、理纹纸业、太阳纸业等业绩明显下滑。

    值得注意的是“后奥运效应”在供需关系方面发挥了负面作用。奥运期间，报刊为了备战奥运报道而大量囤积纸张储备，这导致二季度的实际销量大于实际需求量；而9月份之后，用纸单位没有增加需求，实际销量小于需求量。

    此前，投资者普遍担心的是成本迅速上涨侵蚀造纸行业利润，但是现在成本尽管有所回落，但造纸企业根本高兴不起来。一方面，出于对未来价格上涨的担忧，多数企业在上半年陆续囤积木浆和废纸，企业的原材料进货成本远远高出目前价格水平；而更为重要的另一方面，需求萎缩，纸品难求销售出口，导致企业陷入“内外交困”的地步。

    中信证券研究员许俊认为，上市公司三季度财报显示，纸企利润同比减少，而前两个季度同比增加明显。逆转的原因就是因为销售不畅，销售量减少。

    在库存积压、需求萎缩的情况下，造纸业出现需求缺口是必然的结局，而随之而来也必然产生新一轮的降价。

    赵伟预计，2008年全年纸及纸板产品产量为8,000万吨，全年消费不足8,000万吨，造纸业出现需求缺口已成定局。未来两个月，国内外需求受到经济形势影响的不确定因素很多，所以缺口为多大，暂时不能确定。

    中信证券研究员许俊认为，纸品价格主要受供需关系决定，纸业景气度也随之变化。由于供需关系的变化，纸品未来价格将逐渐下行。

    华泰股份负责华南地区销售的张先生说，现在华泰出厂的新闻纸价格大约在5,800元/吨，而08年8月份则在6,300元/吨。

    另有数据显示，08年1-8月，纸品产量同比增长11.67%，比07年同期增幅下降3.26个百分点。

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