1．业绩平淡公司公布07年业绩快报，实现8,343.86万元净利润，同比增长了40.40%，EPS约为0.21元。从各季度业绩来看，公司07年第四季度净利润为2150万元，基本和前三季度各季业绩持平。数据上基本看不出07年9月份投产的45万吨高档牛皮箱板纸项目对07年业绩有多少贡献，我们认为，新项目投产仍为达产产生较大的费用；07年尤其是第四季度国内外废纸价格的大幅上升也削弱了公司的整体盈利能力，上述因素导致公司四季度的毛利率走低，所以公司全年业绩低于我们的预期。

    2．08年首季受影响冰雪天气影响煤炭供应，公司蒸汽供应商平湖热电厂已全面停产，公司本部及省内主要子公司平湖市景兴造纸有限公司、浙江景兴板纸有限公司等目前已相继停产，运输方面也受到影响。预计停产状况将会延续至春节后。公司一季度业绩将受到一定的影响。保守估计公司这次停产时间达到10天，我们按照06年吨纸净利润182元和目前77万吨总产能来计算，初步测算将影响公司0.01元每股收益。停产期间公司将进行检修。另据了解，昆山工厂方面未受到影响。从原料价格走势以及冰雪影响的情况来看，公司08年第一季度业绩表现将继续不如人意。

    3．看好下游延伸我们认为，未来公司业绩增长主要来自45万吨高档牛皮箱板纸项目，公开增发产能扩张，广西林浆项目以及覆膜彩印纸箱等，业绩增长动力依然比较充足。市场预期玖龙和理文造纸的强劲扩张将对箱板纸造成冲击，而公司恰好在这个时间选择了向下游的延伸，时间上以及策略上的选择是明智的，也符合我们在造纸板块中的选股原则。公司牛皮箱板纸向下延伸至纸箱，即向消费领域进一步迈进，将分别在昆山，新疆和江西等地设厂，景兴纸业有望在这个细分领域中脱颖而出，既可以消化自身原纸产能扩张，也可以提升盈利空间。