岳阳纸业公司公告称，将于本月25日的临时股东大会审议以下三项议案：

    （1）关于优化40万吨含机械浆印刷纸项目技术方案的议案；

    （2）关于投资建设永州湘江纸业有限责任公司节能环保综合治理暨年产10万吨包装纸技术改造工程的议案；

    （3）关于2008年度公司新增、续贷银行贷款授信额度及为全资子公司银行贷款提供担保的议案。

    评论：

    40万吨SC纸项目单线改双线，以回避产品单一风险及提高设备效率

    40万吨含机械浆印刷纸项目是公司07年上半年增发项目，公司经进一步考察和论证，拟在生产设施、主导产品和投资额方面对原方案进行调整，以适应纸业市场最新的变化。具体对原方案调整主要在三个方面，一是由一条计40万吨生产线改为两条各20万吨生产线（总产能不变），以提高生产灵活性；二是主导产品在原SC纸基础上增加了环保型复印纸和高档静电复印纸，以回避单一产品风险，新增消费趋势性复印产品；三是投资额增加68,902元或36.6%。在盈利预期方面，原方案正常年份实现销售收入188,705万元，利润总额41,025万元；方案调整后的收入为280,219万元，增长48.5%，利润总额45,058万元，增长9.8%。因此，与投资额增长相比，方案调整后的收入相对增加，而利润总额相对减少，资产盈利能力尚不如原方案。如果采用“利润总额/总投资额”指标会看得更清楚些：调整后的方案为17.5%，它低于原方案的21.8%。盈利能力的下降如果能够通过多产品销售风险下降予以对冲，我们认为仍属可行，毕竟单一的SC纸在国内市场的推广所面临的风险可能要大于SC纸与复印纸多元产品销售。尽管如此，我们仍建议公司尽量压缩其调整方案的投资额。

    新建10万吨包装纸生产线，扩张优势产品

    该项目拟建规模为年产10.2万吨废纸浆、10.2万吨伸性包装纸及与之配套的碱回收车间、日处理25000m3的废水处理站和25MW的热电站，建设期为两年。目前公司拥有19万吨该产品产能，并具有竞争优势，表现为：

    在技术上，设备技术含量较高，以前产品主要依赖进口，国内只有两家企业纸机拥有伸性装置设备和成熟的生产技术，湘纸属一家，竞争对手少。

    在成本上，生产伸性包装纸采用马尾松硫酸盐木浆与AOCC废纸浆按一定配比，公司现拥有13万吨针叶本色浆产能，当地木材原料也相对充足。

    在市场方面，伸性包装纸主要市场在广东和浙江，湘纸贴近市场（尤其广东），其产品运输方便快捷、供货及时。项目总投资91,909万元，正常年份项目实现销售收入71,381万元，利润总额10,482万元，利润总额/总投资额为11.4%。