当产业政策大举淘汰时，嘉禾木逆势而上。

    两年来，它收购了两家濒临淘汰的造纸厂，2007年，其营收预计为7000万，净利润达1200万，获得三轮融资，总额逾亿。它的商业模式是，在小县城中小型秸秆草浆纸厂排放的污水里淘金。

    而在嘉禾木介入之前，在这些造纸厂，一单位的麦秸秆只能提取40%左右的纸纤维，剩余部分随水排出，即成黑浆，污染甚重。

    这家专注于纸浆黑液循环利用的公司，梦想着成为中国以研发纸浆和木质素等天然聚合物的最大企业。

    如今，嘉禾木的产品线包括纸浆、木质素磺酸钠(可作为混凝土的添加剂)、生物有机肥。理想状态下(黑浆得到100%的利用)，三者对产能的贡献将分别是40%、40%、20%，与单纯生产纸浆相比，使用嘉禾木技术后，造纸厂的营收可增加约1倍。

    问题在于，虽然成功利用了产业升级、落后产能被淘汰的机会，但行业给它的整合空间有多大，市场需求又有多少？

    变废为宝

    2004年6月，吴勇从青云创投的投资总监位上离职，获得青云创投旗下中国环保基金2002的132万美元投资，自立门户创建北京嘉禾木科技有限公司，任总经理。青云创投总裁叶东任董事长。

    清华环保工程系水污染处理专业毕业的吴勇，此时已在环保行业及与环保相关的证券投资业从业整整14年，投资过佩尔优等环保企业。

    寻找项目的过程中，2002年，一家做木质素深加工的英国公司希望能和青云创投组建合资公司，但“当时，光知识产权转让就报价2000万美元，要价太高”。青云创投拒绝了这个项目，但这让叶东他们了解到了国外“生态社区”的概念和新技术：不仅可以实现污染物的零排放，还可以把黑液生产成木质素和有机肥。

    10个月的调研后，吴勇获悉，中科院生态研究所孙连超已研发出一套类似的清洁技术时，于是他“想自己出去做了”。

    此时，叶东的考虑是，“这项技术能帮助小型草浆纸厂解开死结，污染问题解决了，可以保全就业。”当然，最主要的原因是“经济效益同样可观。”于是，采取技术入股的形式，嘉禾木创立，孙连超任嘉禾木首席科学家。

    但光卖技术，在吴勇看来，不是可持续发展之路，他从一开始就希望建立产品经营性公司。于是，2004年11月，吴勇下乡至河南济源，仅带一个会计和一个技术人员，一待就是两年。

    此时，正是国家环保风暴前夕，成千上万个小型草浆纸厂已被关闭或面临关闭。

    中国的草浆纸厂在上世纪七八十年代得到大量发展，几乎每个县城一个。小型草浆纸厂从附近农家即可获得大量麦秸秆，但污染严重，一个小厂排放的黑浆就能污染一条河。

    其实，碱回收技术很早就已成熟，也是国家大力推荐的，即，加一些油和煤把造纸的黑液烧掉，并把剩下的碱进行回收。这种技术在国外一般用在20万吨以上的大规模的造纸企业。