近年来，造纸行业不被投资者看好的根源，在于其业绩增长完全依赖于产能的扩张，而且资本密集型的行业属性使其被称为“资本黑洞”：占用大量的资本却产生较低的回报率。这样的情形在明年将得以改变，并且在今年下半年已经初现端倪。

    随着明年纸浆成本的下降以及市场供求关系的改变，造纸业利润将大幅增长。“实际上，2007年造纸业的市盈率也不过30倍左右，明年将是该行业的景气高峰期。预计明年该板块市盈率不过20倍左右，相对于目前普遍被高估的个股而言，其已成为价值洼地。”

    明年纸浆价格将下降

    纸浆作为造纸业的原材料，前两年价格一直居高不下，这也是造纸业步入低谷的重要原因之一。不过业内人士预计，2008年浆价将步入下降通道。自2002年起，国际纸浆价格开始了一轮快速增长期，北美针叶浆的市场价格从2002年上半年的430美元/吨开始启动，到2007年10月已经升至820美元每吨，涨幅超过90%。北美阔叶浆的市场价格基本保持同样的价格走势。但以欧元结算的木浆价格，2007年7月份以来已经企稳，并微幅下调。

    由于纸浆生产投资巨大，建设期及林木的成长期较长且呈现周期性规律，决定了纸浆价格往往呈现周期性的变化。这种规律性体现出以大约7～8年为一个周期波动的特性。根据这样的规律，长江证券刘俊认为，本轮国际浆价的波动周期为2002年至2009年。浆价拐点到来已经可以预期。万友林也表示，纸浆经过前几年的高速扩张后，目前正进入产能释放高峰期，预计2006～2008年，国际木浆产能将累计新增500万吨以上（相当于增加10%以上的商品浆供应）。纸浆供给的增加将使纸浆价格在明年走入下降通道，预计价格将下降5％－10％。

    另外，业内人士也表示，人民币升值也将提高行业盈利。因为国际纸浆都用美元计价，人民币每升值1%，行业的利润总额将增加4.23%。

    环保使行业集中度提高

    除了成本下降外，国家对环保重视力度空前加大。2007年6月，国务院印发《关于节能减排综合性工作方案的通知》，根据《通知》中的要求，造纸行业主要淘汰年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。其中2007年淘汰230万吨，“十一五”期间淘汰落后生产能力650万吨。650万吨落后产能关停，将使低档文化纸严重供不应求，对混浆及木浆文化纸的需求也将被放大，这也有利于完成消费结构的升级。

    另外，2007年10月国家环保总局颁布了新的《制浆造纸工业水污染物排放标准（征求意见稿）—GB3544》，用以替代原有标准。如果新标准一旦被强力推行，中小草浆纸厂被淘汰的速度将加快。

    在环保这个大背景下，会有越来越多的小企业被大企业兼并，整个行业的集中度会提高，市场份额会向大企业转移。