无论从国外造纸业发达国家所经历的历程来看，还是从我国的政策导向及对环保的强制性要求来看，使用木浆将是未来我国造纸业的发展趋势(图2)。

    在纸浆消费的结构不断升级优化的同时，我国由于林木资源匮乏所导致的木浆产量短缺已经成为造纸行业的瓶颈。为了满足生产需要，不得不从国外进口大量木浆和废纸浆(表2)。目前国际木浆价格大幅上扬，加上国产木浆产能严重不足，这一现状已经成为制约我国造纸行业发展的主要瓶颈之一。

    小结之一：06年～07年上半年，造纸行业的冬天

    冬天，必然实现整合

    从我国纸和纸板生产企业数量与规模以上企业数量的对比来看，2000年以来，纸和纸板生产企业的数量总体下降，而规模以上企业的数量不断攀升，且这种变化呈现不断加大的趋势(图5)。

    规模以上企业占比不断增长的趋势表明我国造纸行业曾经鱼龙混杂、小纸厂林立混战的局面正在得到改善。但是需要指出目前的集中度仍然较低，特别是行业龙头企业的集中度(以CR5为例)与国际相比仍属于较低水平。

    2001年至今，集中度提高了一倍，特别当行业景气周期下降的时候，大量无法形成规模效益的中小企业由于亏损被迫退出市场；另一方面由于国家对环保的关注程度越来越大，因为污染问题被强令关停也成为集中度加大的主要原因之一。

    今后国家对环保的要求将更加严厉，而且执行力度也将不断加大。随着明年新的环保标准推出执行，我们认为集中度将进一步加大。

    整合，助推内涵式增长

    伴随行业整合和集中度提高，行业在毛利率不断下滑的同时仍保持快速的发展，利润总额的增速也不断提高。而且，这种快速增长我们认为是行业管理水平和竞争能力提高的内涵式增长。

    小结之二：冬天来了，春天还会远吗？

    2007年，“关停并转”燃起冬天里的一把火

    2007年6月国务院印发《国务院印发关于节能减排综合性工作方案的通知》，根据《通知》中的要求，造纸行业主要淘汰年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。其中2007年淘汰230万吨，“十一五”期间淘汰落后生产能力650万吨。

    随后，国家发改委、环保总局等部委颁布了一系列有关的政策和文件。对节能减排、环保以及行业发展规划做出了方向性的指导和约束性的规定。

    2007年，产能扩张的步伐放缓

    2006年开始行业固定资产投资开始明显放缓，一般项目按照1.5～2年的投资建设周期来看，2008年不会出现产能急剧增长的情况。根据表1显示，2007、2008年的新增产能主要是新闻纸和箱板纸，其他纸种产能扩张的步伐已经放缓。

    需要补充说明的是，2007年以来固定资产投资的增速有所回升，但我们认为与2004、2005年的大规模投入在结构上有所不同。