4、白卡纸有望供不应求

    白卡纸作为涂布白纸板中高档的产品，是所有纸品中增长最快的品种之一。

    从需求方面看，2006年国内白卡纸消费量196万吨，其中社会卡138万吨，烟卡58万吨。我国烟卡市场需求整体比较平稳，基本维持在60万吨左右。而社会卡由于其主要的下游行业发展较快将保持较快的增长速度，其中医药行业未来将保持15%-20%左右的增速，化妆品行业增速也将保持在15%左右，因此我们预计社会卡将保持15%左右的增长速度。综合来看白卡纸能够保持11%左右的行业增速，未来年需求增量超过20万吨。

    目前我国白卡纸的市场容量大约为200万吨左右，年增长率10%以上，预计每年将有20万吨的市场增量。而新增产能只有美利纸业(18.69,0.61,3.37%,进入该吧)的30万吨，和河南新亚的20万吨，而美利纸业的30万吨预计08年二季度才会投产，由于技术方面的原因，有可能在09年底才能完全达产。

    我们预计白卡纸有望出现供不应求的局面，这将有可能使价格进一步上涨，毛利率进一步提高，市场前景值得期待。

    5、箱板纸市场将出现拐点

    箱板纸是我国造纸行业中为数不多的生产量连续多年都不能满足需求的纸品之一，近几年箱板纸需求增长速度以高于GDP的增长速度增长，1996-2005年箱板纸的消费年增长速度达到12.7%。随着国民经济的增长，预计未来箱板纸的需求增速仍然可以达到9.2%，年均新增需求120万吨左右。

    受需求拉动，国内核心箱板纸企业新增项目较产能迅速扩张，2007年新增产能将达到270万吨，08年将达到160万吨，两年内预计整个行业新增产能将达到500万吨，远远超过新增的需求。虽然07年以来箱板纸的价格也有一定程度的上涨，但我们预计这种价格的上涨将受制于产能的大量增加。

    我们推断在08或者09年箱板纸行业将出现拐点，长期以来供不应求的局面将被扭转，届时，产能将出现大量的过剩，毛利率也将开始下降。

    四、08年造纸行业投资策略

    1、2007年10月31日国家发改委公布的《造纸产业政策》指明方向政策指出：支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10家左右100万吨至300万吨具有先进水平的制浆造纸企业，发展若干家年产300万吨以上跨地区、跨部门、跨所有制的、具有国际竞争力的大型制浆造纸企业集团。

    在国家“抓大放小”的政策支持下，继续关注行业或者子行业中的龙头企业。晨鸣、华泰、太阳规模较大，在强者恒强的局势中有望成为有国际竞争力的龙头企业。

    2、林纸一体化发展道路已成共识政策提出到2010年，木浆、废纸浆、非木浆结构达到26%、56%、18%，使国内造纸行业原料结构进一步合理，鼓励发展林纸一体化，发展废纸回收，合理利用非木纤维资源。