今日人民币突破7.4元的关口，再创自汇改以来的新高。作为人民币升值的受益品种，造纸板块今日在大盘狂泻200多点的逆市中表现不俗，宜宾纸业(行情,股吧)强势涨停，冠豪高新(行情,股吧)、金城股份(行情,股吧)也均实现4%以上的涨幅。
投资要点：
1、进口成本大幅下降，人民币升值带来价值重估
我国生产高质量纸张的企业在制造过程中高度依赖纸浆和废纸进口，在人民币不断升值且升值压力继续加大的趋势下，造纸行业的进口成本大幅下降。据测算，人民币升值5%，造纸业每年可直接节约成本11亿元人民币，若考虑增值税等因素，成本降低接近14亿元。而自汇改以来，人民币累计升值已高达11.3%，这意味着保守估计造纸企业在人民币升值以来每年至少节约成本20亿元!假设汇率保持不变，即使考虑到纸浆涨价带来的成本上涨明年造纸行业在成本上将能节约近25亿元，而考虑美元疲软，人民币继续走强，造纸业的成本节约额将更大。由此可见，造纸企业从人民币升值中的受益是非常直接，在人民币升值加速的大环境下，造纸类上市公司尤其是对进口纸浆和废纸依赖度高的公司，业绩将会出现明显的提升。对此，二级市场股价必将会作出积极的反应。而从最近造纸股的表现来看，显然市场对人民币升值给造纸类公司带来的好处没有充分的体现，这也正是造纸股的机会之所在。
2、行业景气度不断提高，行业利润大幅增长
随着造纸行业产能释放，行业景气度逐渐提高，行业内企业业绩也出现大幅增长。2007年1-9月全国规模以上造纸企业机制纸及纸板累计产量为5688.74万吨，同比增长16.90%，增幅较上年同期的22.5%回落明显。行业收入利润保持较快增长，2007年1-8月，造纸行业累计销售收入为2336.79亿元，比去年同期增长21.49%；累计实现利润124.53亿元，同比增长40%。
3、政策推动兼并整合近在眼前
10月31日发改委发布了《造纸产业发展政策》。《政策》明确指出，支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10家左右100万吨至300万吨具有先进水平的制浆造纸企业，发展若干家年产300万吨以上跨地区、跨部门、跨所有制的、具有国际竞争力的大型制浆造纸企业集团。到2010年，纸及纸板新增产能2650万吨，淘汰现有落后产能650万吨，有效产能达到9000万吨。对于现有规模大，具备发展潜力的造纸公司来说，以政府政策支持为后盾，做大做强的时机正在来临。产业整合将逐步改善目前的价格竞争局面，推动整个行业的有序竞争，从而提高行业运行效率。《政策》的出台无疑给上市公司带来巨大的机遇，随着行业集中度的快速提升、随着造纸企业重组浪潮的来临，造纸业强者恒强的局面将进一步加强，现有的龙头公司存在整合的预期，具有相当大的资机会。
在人民币升值以及重组浪潮来临之际，造纸板块有望能够独立于大盘走出新一轮行情。建议关注细分子行业景气度较高及处于行业龙头的企业，把握投资机会。
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