岳阳纸业（600963）及其集团的主要业务为文化纸、阔叶浆、针叶浆、速生林，属于长期景气度较好的子行业。公司已有的速生林和周边地区丰富的林业资源，是长期盈利能力超越市场预期的基础。
新闻纸转产和新增产能的投放，是公司造纸资产盈利能力快速提高的原因。06年扣除新闻纸产能后的有效产能仅25万吨，07年预计新闻纸将减少至4万吨，随着“含机械浆印刷纸”的达产和相关技改，09年公司有效产能约100万吨。毛利率水平将是影响造纸部分盈利状况的决定性因素，预测09年造纸部分净利润3-4亿元，造纸部分利润为0.68-0.92元/股。洞庭湖地区丰富的芦苇资源和小纸厂关闭，有助于公司提高浆利润。由于洞庭湖污染治理的正面影响，芦苇的供应得到保证，将提高制浆利润，但苇浆收益未在盈利预测中包括。公司大规模种植速生林在09年将达到7-8年的生产期，定向增发投入的募集资金项目“含机械浆印刷纸”在09年也完全达产，速生林部分利润为1.15元/股。
|
