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晨鸣纸业短期融资券分析要点及结论

2006/9/27/09:12 来源:中国纸业网
  行业状况

  造纸工业是国民经济的基础工业,也是技术和资金密集型行业,在现代工业中一直占有重要的地位。近年来,我国造纸行业取得了巨大的发展成就,但随着中国加入WTO,造纸行业在资本、技术、规模、品牌等方面面临更加激烈的国际化竞争。在中国未来的宏观经济保持快速增长背景下,中国未来纸业市场的消费空间巨大。根据造纸工业"十五"规划预测,2010年消费总量将达到7000万吨左右,年均增长7%左右;未来高档品种消费比重将继续增加,增长速度仍会高于普通品种。 

  财务状况

  晨鸣纸业资产规模较为雄厚,资产构成较为合理;其主要收入来源于母公司和下属各控股子公司机制纸的生产和销售,盈利能力较强,且继续保持较快的增长趋势;其近三年的现金流量正常,能较好地满足运营需求,具有较强的抗风险能力;具有良好的偿债能力,短期偿债能力基本正常;但整体负债水平较高,资产流动性不强。

  融资券状况

  晨鸣纸业本期发行短期融资券10亿元人民币,本期募集的资金将用于本公司流动资金的周转,补充公司短期流动资金的需求,保证企业经营的顺利进行;以及优化企业融资结构和财务结构,提高直接融资比例,降低融资成本,提高资金使用效率。

  结论

  晨鸣纸业所在行业由于原材料和产品价格因素,导致行业利润率趋降,但人民币的升值趋势有利于其降低成本。晨鸣纸业长短期债务率较高,但其盈利能力较强,且不断扩大产能和优化产品结构,不断增长的主营业务收入对本期融资券提供了相当的保障。综合以上分析:我们认为晨鸣纸业对本次短期融资券具有足够的还本付息能力,在本期债券的存续期内信用水平保持相对稳定。 
 

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